医改配套方案两会前或出台 医疗器械先享受利好

中信建设研发部研究员周鸣杰认为，国家加大投入将会给政府采购品种带来高速增长，这包括基础医疗器械和疫苗行业，但尽管整个行业存在扩容利好，但对于不同企业来说，市场份额的增减很可能参差不齐。

王茜认为，未来三年8500亿元的投资中，如果有3000亿元用于药品及医疗器械采购，相当于行业整体销售收入三年的复合增长率为12.47%，这个测算仅是财政投入的拉动效应，还不包括个人医疗支出增加带来的增量。

分析人士认为，由于政府在进行医疗器械设备采购时，将更偏重国产设备商，因此，鱼跃医疗、 新华医疗、 万东医疗三家医疗器械龙头企业的受益期望较高。

然而，周鸣杰表示，对医疗设备商来说，医改推进让其尝到“蛋糕做大”的甜头，也存在“寅吃卯粮”的风险。

他表示，目前，医疗器械板块的估值较高，但未来两三年的政府采购高峰过去后，市场份额是否会萎缩还存在不确定性;此外，对于一些毛利率较低的设备来说，政府的大量采购也难以对公司的业绩带来显著的提振。

据Wind统计，自2008年10月14日发布《关于深化医药卫生体制改革的意见(征求意见稿)》至2009年2月3日，医疗器械板块的成分区间涨幅为52.47%，而全部A股的涨幅仅为1.33%。

普药市场将继续扩容

新方案提到，2010年，对城镇居民医保和新农合的补助标准提高到每人每年120元，并适当提高个人缴费标准，提高报销比例和支付限额。

在李鹰鹏看来，即使不考虑提高报销比例和支付限额带来的好处，仅仅筹资标准的提高就可以增加年筹资额500-600亿元，按支付比例80%，城镇居民报销比例60%，新农合报销比例40-50%计算，2010年报销人群花费的医疗费用(符合报销条件部分)比2009年要增加1000亿元以上。

分析人士普遍认为，即将公布的国家基本药物目录将直接影响医药行业未来布局，加上政府投入的加大，大型普药企业将从中获益。

周鸣杰认为，大病专科用药将继续受益于医保人群加大以及保障水平的提高，是确定性最高的机会。李鹰鹏认为，受益于大病统筹，医疗机构住院患者用药市场的增长速度将超过行业平均增速，总体看来，该市场2009年增速将超过25%，其中，医院住院患者用药市场增速19.8%，社区住院患者用药市场增速达34.9%。

在国家确定的第一批城市社区和农村基本用药定点生产的处方药品生产企业中，日信证券研究员池东辉认为，华北制药等普药企业将受益最深。此外，受惠医改的还有东北制药、 双鹤药业、哈药股份、 天士力 、康缘药业、三九医药等普药龙头企业，国药股份、南京医药、 一致药业、华东医药、 上海医药等医药流通企业。

医药商业集中度将提升

周鸣杰表示，由于医改方案中提到，国家将实行药品定点生产、定点配送，因此，对于普药企业和医药流通企业来说，龙头企业将占据优势，但对于医药流通企业来说，真正受益医改的程度也很难量化，医改也很难给整个医药商业领域带来太大的利润增厚。

他解释说，由于国家实行药品定点配送，此前医药流通企业与医药工业企业博弈形成的加价率将被统一划定，由于医药流通企业与医院不必再进行关系维系，加价率存在压缩的空间，目前，药品加价率平均在5个百分点左右，在实行定点配送之后，很可能被压缩到2—3个百分点。而对于医药商业龙头来说，其80%的利润主要来自二级以上医院的药品配送，社区医院的药品配送本身占比就不高，因此，政府定点配送对其利润影响也不会太大。

因此，周鸣杰认为，医改给医药流通领域带来的更显著的变化将是集中度的提高。上海医药等在地方占据龙头地位的企业因为与当地政府的关系较密切，市场份额的提升更容易获得保证，相比之下，目前一些主攻低端市场的企业很可能在未来的整合中被淘汰。